市場先生的邏輯
03/17/2011 03:13 pm
市場先生是個很有趣的人, 他的邏輯與平常人不同, 如果以一般常理去分析他所想, 常常會令賞澄覺得莫名其妙.
例如, 某十二五規劃下的受惠行業有股票 A 和 股票 B, 行業相同, 性質相若. (假設兩間公司的營運數據、 毛利率、 現金流、派息政策等等全部也相近).
公司 A 是半新股, 2010市盈率差不多19倍, 備受推崇, 十二個月目標價比現價高出4成, 他們的假設是, 目標價只是2012年11倍的預計市盈率. 在現價買入, 公司 A 的派息是 1.2%.
公司 B 是老品牌, 今日在市場上以12倍2009市盈率買賣中, 但預計3月尾公佈業績, 2010年度每股收益增長達6成, 仍未計算2011年的收入增長 (預計與公司 A 相若). 以現價買入, 公司 B 的2009派息率是 2.2%.
即是說, 如果賞澄根據人家的推薦去買入公司 A 的股票, 便要『白坐』一年的時間, 還要日望夜望公司 A 的訂單增長不能比預計少, 否則市盈率便跌不下來. 如果按自己的分析去買入公司 B, 反而是低於行業平均市盈率, 而且下望風險較低, 增長也更高.
但根據人家的推薦, 股票 A 是行業的首選.
Warren Buffet: Price is what you pay, value is what you get. 於是賞澄『巧取』行業和報告上的數據, 逢低吸納公司 B.
結果怎樣? 賞澄也不知道, 等待行業復甦中. 不過, 以2010預計7.5倍市盈率和年息四厘 (並肯定該公司2011年的訂單有增長), 賞澄很樂意守下去, 等待手上的股票價值被真實反映的一天。